Obligacje komunalne
Papiery za 300 mln zł
Od początku roku przybywa spółek komunalnych oferujących obligacje
Najwięcej nowych programów emisji obligacji podpisują w ostatnim czasie lotniska. Najświeższym przykładem z maja jest program Portu Lotniczego w Lublinie o wartości 180 mln zł. W sumie sześć lotnisk podpisało od ubiegłego roku programy na kwotę ponad 1 mld zł.
Porty dołączyły zatem do spółek wodno-kanalizacyjnych oraz komunikacyjnych, które dotąd przodowały, jeśli chodzi o emisje obligacji.
Zdaniem banków, które organizują programy, widać większe zainteresowanie spółek komunalnych emitowaniem obligacji. To ich nie martwi, zwłaszcza że to dla tych instytucji dobry klient. Postrzegany, podobnie jak samorządy, jako bezpieczny. Spółki komunalne mają zwykle taki sam rating (ocena wiarygodności kredytowej) jak samorząd, który jest ich właścicielem.
– Zwiększa się zakres działalności spółek komunalnych, które decydują się na emisje. Przykładem jest choćby spółka Jarocin Sport, która podpisała z nami umowę. Obecnie rozmawiamy zaś ze spółką, która prowadzi nietypową działalność – mówi Ewa Wojciechowska, kierownik Zespołu Obsługi Samorządów w Nordea Bank Polska, ale więcej szczegółów nie chce ujawnić.
Jak wynika z danych Fitch Polska, od początku roku do końca maja wartość emisji obligacji spółek komunalnych wyniosła prawie 300 mln zł i zapewne istotnie wzrośnie, gdy lotniska zaczną emitować na dużą skalę. Zdaniem ekspertów wartość emisji dodkonywanych przez spółki komunalne będzie w tym roku wyższa niż w ubiegłym, gdy było to ponad 800 mln zł.
Spółka zamiast gminy
– Ewidentnie zaczyna się materializować pomysł wypychania zadłużenia do spółek komunalnych – mówi Mirosław Dudziński z Fitch Polska.
Zwłaszcza że resort finansów od pewnego czasu stara się ograniczyć zadłużanie się samorządów. Zdaniem Tomasza Puzyrewicza, menedżera ds. papierów dłużnych w BZ WBK, przenoszenie długu z samorządu na spółkę może nie być korzystne, bo choć spółki komunalne są dobrze oceniane przez banki, to jednak w ich przypadku marże są nieco wyższe niż te oferowane samorządowi.
– Patrząc jednak z szerszej perspektywy, dzięki emisjom spółek komunalnych dług samorządu jest zdrowszy, bo nie funkcjonuje jak worek, do którego wpada wszystko – dodaje Tomasz Puzyrewicz.
Według Puzyrewicza zainteresowane instytucji finansowych kupowaniem obligacji spółek komunalnych nie jest wystarczające, a to powoduje, że banki nie tylko organizują emisje, ale także same je nabywają.
Zdaniem Rafała Trzopa, zarządzającego portfelem obligacji w Allianz PTE, nie istnieje jednak generalna niechęć inwestorów finansowych, takich choćby jak OFE, do kupowania papierów spółek komunalnych.
– Wszystko zależy od emitenta. W portfelach OFE są zresztą obligacje spółek miejskich – mówi Rafał Trzop.
Przychody gwarancją
OFE miały zainwestowane prawie 170 mln zł w obligacje Miejskich Wodociągów i Kanalizacji w Bydgoszczy na koniec 2010 r. Firma ma program o wartości 600 mln zł tzw. obligacji przychodowych. Mają one atrakcyjną konstrukcję prawną, ponieważ zabezpieczone są na określonym majątku i przychodach oraz stają się wymagalne w momencie upadłości emitenta, w przeciwieństwie do zwykłych obligacji. – Ich plusem jest to, że są trochę bardziej bezpieczne, bo są zabezpieczone przychodami. Minusem jest to, że zwykle są to papiery długookresowe i nie każdy inwestor finansowy będzie chciał je kupować. Choć OFE zapewne bardziej chętnie niż fundusze inwestycyjne – tłumaczy Rafał Trzop.
W tym roku obligacje przychodowe emitował także Zakład Komunikacji Miejskiej w Gdańsku w ramach dwóch programów o wartości 220 mln zł i 60 mln zł. Wcześniej, od 2007 r., papiery przychodowe o wartości 144,4 mln zł (w ramach programu na 166 mln zł) wyemitowało też Miejskie Przedsiębiorstwo Komunikacyjne w Łodzi.
masz pytanie, wyślij e-mail do autorki k.ostrowska@rp.pl
Przeczytaj więcej o: emisje, obligacje, papiery dłużne, samorządy, spółki komunalne
Rekomenduj artykuł Oddano głosów:
