Większa szansa na zyski

źródło: Rzeczpospolita

Ile zarabia się na papierach nieskarbowych

+zobacz więcej zdjęć

Redakcja poleca:

• MF kusi wyższym zarobkiem

Fundusze papierów dłużnych mające w portfelach dużo papierów korporacyjnych zarabiają średnio 6,2 proc. rocznie, natomiast inwestujące w obligacje skarbowe – 4,9 proc.

Funduszy lokujących środki przede wszystkim w obligacje emitowane przez przedsiębiorstwa jest na naszym rynku niewiele. Do grupy tej należą: Copernicus Papierów Dłużnych (100 proc. portfela stanowią papiery korporacyjne), Opera Avista.pl (68 proc.), Arka Prestiż

Obligacji Korporacyjnych (54 proc.), a także fundusze inwestujące na zagranicznych rynkach: Novo Subfundusz Obligacji Przedsiębiorstw, ING Globalny Długu Korporacyjnego, Skarbiec Lokacyjny.

Fundusze te zazwyczaj są bardziej zyskowne niż fundusze obligacji skarbowych, ale istnieje niebezpieczeństwo, że emitent papierów korporacyjnych zbankrutuje. I jeśli jego papiery nie zostały odpowiednio zabezpieczone, ich posiadacz poniesie dużą stratę.

W ciągu ostatnich 12 miesięcy najlepszy wynik wśród funduszy obligacji korporacyjnych zanotował Copernicus Papierów Dłużnych (9 proc.), który wszystkie środki inwestuje w polskie papiery korporacyjne. Jest to strategia dość ryzykowna, o czym klienci funduszu mogli się już przekonać.

W portfelu funduszu znajdują się papiery spółki Advadis (ponad 5 proc.), która ogłosiła upadłość. Jednak jak zapewnia zarząd Copernicus TFI, klienci nie muszą obawiać się strat, bo wierzytelności te są zabezpieczone hipotecznie oraz dodatkowo akcjami głównych właścicieli spółki Copernicus Securities.

Notowania jednostek tego typu funduszy są stosunkowo stabilne. Wynika to z tego, że polskie obligacje korporacyjne z reguły są wyceniane według efektywnej stopy zwrotu, czyli nierynkowo.

Do grupy funduszy obligacji skarbowych według klasyfikacji Analiz Online należy dziesięć funduszy. Według sprawozdań na koniec pierwszego półrocza 2011 r. papiery skarbowe w

100 proc. wypełniały portfele trzech funduszy: Aviva Investors Obligacji, Noble Fund Skarbowy oraz PZU Ochrony Majątku. W pozostałych funduszach ich udział przekraczał 70 proc.

Inwestycja w taki fundusz jest w miarę bezpieczna, ale też nie całkowicie wolna od ryzyka. Trzeba bowiem pamiętać, że kiedy stopy procentowe rosną, ceny obligacji znajdujących się w portfelach funduszy spadają . Na ryzyko związane ze stopami procentowymi najbardziej narażone są papiery dłużne o stałym oprocentowaniu oraz obligacje o dłuższych terminach wykupu.

Olaf Pietrzak, zarządzający funduszami papierów dłużnych w Skarbiec TFI

Fundusze inwestujące w polskie obligacje korporacyjne z reguły są zyskowniejsze, ale jednocześnie bardziej ryzykowne. Upadek jednego z emitentów, przy odpowiedniej dywersyfikacji portfela, nie powinien co prawda wyrządzić dotkliwych strat. Niebezpieczne są natomiast masowe umorzenia jednostek takiego funduszu. Zarządzający muszą wówczas szybko sprzedawać papiery przed terminem ich wykupu, by zdobyć gotówkę na umorzenia. Problem w tym, że w Polsce wtórny rynek papierów korporacyjnych jest płytki i charakteryzuje się niską płynnością. Dlatego aby znaleźć nabywców, zarządzający sprzedają papiery najbardziej płynne, a więc najlepsze, często po cenach niższych od cen zakupu. W efekcie spadają notowania jednostek, a w funduszu zostają obligacje najbardziej ryzykowne. Tworząc subfundusz Skarbiec Lokacyjny, który jest funduszem dłużnych papierów korporacyjnych, przede wszystkim zadbaliśmy o płynność lokat. Co najmniej 50 – 60 proc. aktywów jest lokowane w duże zagraniczne fundusze (np.ETF). Pozostałą część portfela stanowią obligacje korporacyjne, bezpieczne papiery skarbowe i depozyty bankowe.

Jakie inwestycje teraz wybierać

- Zdaniem ekonomistów w najbliższych kwartałach w Polsce będziemy mieć do czynienia ze spowolnieniem gospodarczym przy stosunkowo wysokiej inflacji. Dlatego stopy procentowe w najbliższym czasie raczej nie będą obniżane, co nie będzie sprzyjać funduszom mającym w portfelach głównie obligacje skarbowe o stałym oprocentowaniu.

- Dobrym rozwiązaniem na najbliższe sześć miesięcy może być zakup jednostek funduszy pieniężnych lub założenie lokaty bankowej. Natomiast osoby akceptujące wyższe ryzyko mogą wybrać fundusz z udziałem obligacji korporacyjnych, najlepiej taki, który dłużej działa na rynku i miał do tej pory stabilne, dobre wyniki.

- Jeśli Rada Polityki Pieniężnej rozpocznie cykl obniżek stóp procentowych, warto będzie przenieść środki do funduszy polskich obligacji skarbowych lub funduszy obligacji o strategii mieszanej, w których przeważają papiery o stałym oprocentowaniu.